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                電氣設備行業:去杠桿時代現金流將是影響估值穩定性的重要要素

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                電氣設備行業:去杠桿時代現金流將是影響估值穩定性的重要要素

                發布日期:2017-06-06 00:00 來源:http://www.rkkyh.com 點擊:

                在金融去杠桿的大背景下,本周監管層發布了《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》,對重要股東的減持行為進行了更加針對性的限制。我們認為減持新規將直接影響電新行業相關上市公司的再融資能力以及外延并購空間,在金融去杠桿周期中,經營性現金流將是影響電新行相關上市公司的估值穩定性的一個重要要素。因此本周我們選取了經營性凈現金流占總負債比例這一角度,進一步探討去杠桿周期中電新行業的配置邏輯。

                光伏:經營性凈現金流占總負債比例排名電力設備新能源行業倒數第一,全行業長期維持4%左右。從光伏行業來看,經營凈現金流占總負債比例存在較大的差別,其中福斯特(32.440, -0.29, -0.89%)、向日葵(3.840, -0.05, -1.29%)、陽光電源(10.860, 0.52, 5.03%)2016年經營性凈現金流占總負債比例在15%以上;而清源股份(25.390, 0.52, 2.09%)、協鑫集成(4.170, -0.01, -0.24%)、晶盛機電(12.300, -0.16, -1.28%)、中利集團(12.570, -0.13, -1.02%)等為負值。

                三友電器設備

                三友電器設備風電:經營性凈現金流占總負債比例排名電力設備新能源行業中游,全行業長期維持在10%左右。風電行業經營性現金流占總負債比例大多較高,其中日月股份(35.720, -0.52, -1.43%)、吉鑫科技(4.430, -0.03, -0.67%)、泰勝風能(6.990, -0.07, -0.99%)、天順風能(6.840, -0.07, -1.01%)2016年經營性現金流占總負債比例在15%以上;而天能重工(36.580, -0.60, -1.61%)、*ST銳電(1.460, 0.01, 0.69%)、華儀電氣(12.940, 0.40, 3.19%)等為負值。

                核電:經營性凈現金流占總負債比例排名電力設備新能源行業中游,全行業長期維持在7%左右。從核電行業來看,核電材料類上市公司普遍經營性現金流占總負債比例較高。其中永興特鋼(27.770, -0.07, -0.25%)、久立特材(8.350, -0.13, -1.53%)、浙富控股(4.830, -0.06, -1.23%)、哈空調(12.590, 0.14, 1.12%)2016年經營性現金流占總負債比例在20%以上;而中飛股份(23.580, -0.35, -1.46%)、蘭石重裝(14.120, 0.13, 0.93%)、科新機電(12.700, 0.00, 0.00%)、中國核建(11.680, -0.10, -0.85%)、應流股份(14.010, -0.08, -0.57%)等占比為負值。

                儲能:經營性凈現金流占總負債比例(剔除*ST萬里(15.970, 0.12, 0.76%))排名電力設備新能源行業中游,全行業長期維持在8%左右。從儲能設備行業來看相關設備廠商普遍經營性現金流占總負債比例都較高。其中中恒電氣(13.230, -0.14, -1.05%)、科華恒盛(35.700, -0.09, -0.25%)2016年經營性現金流占總負債比例在15%以上;科泰電源(11.770, -0.06, -0.51%)、奧特迅(17.900, 0.34, 1.94%)占比為負值。

                新能源汽車:經營性凈現金流占總負債比例排名電力設備新能源行業倒數第二,全行業長期維持在5%左右。從新能源汽車行業來看,上游資源型企業普遍經營性凈現金流占總負債比例較高,而下游制造企業普遍占比為負。其中金杯電工(7.450, -0.05, -0.67%)、贛鋒鋰業(38.730, 0.38, 0.99%)、天賜材料(37.400, -0.29, -0.77%)、天齊鋰業(45.260, 1.24, 2.82%)、東方精工(12.810, -0.22, -1.69%)、滄州明珠(22.800, -0.46, -1.98%)、國軒高科(28.660, 0.32, 1.13%)等2016年經營性凈現金流占總負債比例在20%以上;而康盛股份(9.310, 0.00, 0.00%)、安凱客車(5.240, -0.01, -0.19%)、亞星客車(10.740, -0.01, -0.09%)、堅瑞沃能(9.760, -0.08, -0.81%)等占比為負值。

                電力設備:經營性凈現金流占總負債比例排名電力設備新能源行業第二,全行業長期維持在12%左右。傳統電力設備企業因為下游主要是國網、南網等大客戶,其經營性凈現金流占總負債比例均表現較好。其中良信電氣、眾業達(10.890, -0.04, -0.37%)、置信電氣(7.960, -0.15, -1.85%)、正泰電器(19.120, -0.03, -0.16%)、平高電氣(13.450, 0.12, 0.90%)等經營性凈現金流占總負債比例在15%以上;而融鈺集團(12.300, 0.00, 0.00%)、露笑科技(14.840, -0.03, -0.20%)、經緯電材(12.830, 0.02, 0.16%)等占比為負值。

                工控自動化:經營性凈現金流占總負債比例排名電力設備新能源行業第一,全行業長期維持22%左右。經過統計我們發現,工控是目前電新中各項財務指標均表現較好的領域。其中信捷電氣(47.440, -0.37, -0.77%)、展鵬科技(19.900, -1.24, -5.87%)、匯川技術(23.440, 0.27, 1.17%)、新時達(10.520, -0.11, -1.03%)、藍海華騰(30.370, -0.33, -1.07%)等經營性凈現金流占總負債比例在10%以上;而海得控制(13.840, -0.07, -0.50%)、英威騰(6.850, -0.02, -0.29%)、安控科技(5.290, 0.10, 1.93%)等占比為負值。


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